薄膜太陽能電池前景廣闊
中國科學(xué)院院士、上海太陽能電池研發(fā)中心主任褚君浩21日在第五屆中國電池技術(shù)創(chuàng)新（上海）論壇上介紹國內(nèi)外薄膜太陽能電池研發(fā)進展情況時表示，薄膜太陽能電池由于具有柔性、輕質(zhì)、美觀等特點，在建筑屋頂、半透明外墻、遮陽系統(tǒng)等領(lǐng)域需求將增大。
歐盟下注技術(shù)突破
歐盟近年來不斷對薄膜太陽能電池領(lǐng)域進行投資，目前薄膜太陽能電池的一些關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)取得突破。
2012年，歐盟宣布將在2015年之前為薄膜太陽能電池項目“納米級”提供1000萬歐元科研經(jīng)費的預(yù)算，將有13個歐洲研究小組共同參加硫族化合物太陽能電池技術(shù)的開發(fā)。課題任務(wù)是顯著降低生產(chǎn)成本及通過納米結(jié)構(gòu)材料提升薄膜模塊的轉(zhuǎn)換效率。
有分析指出，歐盟與我國的光伏爭端實際上是旨在打壓晶硅電池，力挺薄膜電池。目前全球太陽能光伏主要以晶硅太陽能電池和薄膜太陽能電池為兩條主線。我國絕大多數(shù)的企業(yè)都集中于晶硅領(lǐng)域，歐盟的用意顯而易見。
據(jù)介紹，美國科學(xué)家用成本低廉的銅鋅錫硫材料同乙二醇結(jié)合，制造出成本低廉且不含有毒化合物的銅鋅錫硫薄膜太陽能電池。目前很多薄膜太陽能電池都由銅銦鎵硒制成，原料成本昂貴，銅鋅錫硫薄膜太陽能電池解決了價格問題。
除了價格外，電池效率成為技術(shù)關(guān)鍵所在。褚君浩介紹，上海太陽能電池研發(fā)中心研發(fā)的薄膜電池效率已經(jīng)達到20.4%，而效率達到15%基本就可以大面積應(yīng)用。
應(yīng)用前景廣闊
據(jù)褚君浩介紹，第一代光伏電池即晶硅太陽能電池包括單晶硅、多晶硅，第二代光伏電池包括非晶硅、砷化鎵、碲化鎘、銅銦鎵硒等，第三代包括燃料敏化、寬光譜、疊層多結(jié)、量子點/納米、有機電池等多種新概念電池。薄膜電池主要指第二代和第三代電池，第三代中有些還處于實驗室階段，進入市場的不多。
近來光伏需求有所放緩，但是薄膜太陽能電池由于具有柔性、輕質(zhì)、美觀等特點，需求好于晶硅電池。褚君浩指出，在一些不適應(yīng)用晶硅電池的領(lǐng)域，薄膜電池發(fā)揮了作用，比如在建筑屋頂、半透明外墻、遮陽系統(tǒng)等領(lǐng)域。由于柔性特點，薄膜太陽能電池甚至可以做在衣服上面、帳篷上面。而高效率的特點，使得薄膜太陽能電池可以應(yīng)用于飛機、飛艇、太陽能電池汽車等領(lǐng)域。褚君浩舉例表示，鋰電池和太陽能電池可以同時使用在電動汽車上，陽光充足時可以用太陽能，用不完的太陽能儲存在鋰電池中，也可以減少鋰電池常規(guī)的充電。
廣東榕泰：站在成長的起點上
廣東榕泰面臨重大發(fā)展機遇。中委大煉油項目預(yù)計將在2014年底投產(chǎn),項目將增加揭陽石化業(yè)產(chǎn)值2000億元以上。公司將參與到石化產(chǎn)業(yè)鏈的下游,生產(chǎn)高附加值的針狀焦產(chǎn)品。揭陽潮汕機場空港經(jīng)濟區(qū)的設(shè)立使得公司1600畝土地隱性資產(chǎn)大幅增值。
氨基復(fù)合材料業(yè)務(wù)強者恒強,苯酐增塑劑盈利拐點向上。氨基材料在麻將等娛樂性產(chǎn)品領(lǐng)域的新應(yīng)用將提升盈利能力至30%以上。新投產(chǎn)苯酐-增塑劑產(chǎn)能具有規(guī)模效應(yīng),將擺脫盈利能力下滑的勢頭。氨基材料盈利能力上升和增塑劑產(chǎn)能的擴大是公司2012~2013年業(yè)績增長的主要動力。
20萬噸油漿綜合利用項目對接大煉油,項目前景值得期待。針狀焦是油漿綜合利用的核心項目,關(guān)鍵是針狀焦的生產(chǎn)技術(shù)難度較大,因此正式投產(chǎn)的時間具有不確定性。但項目盈利前景樂觀,產(chǎn)品將替代進口,盈利能力較強,根據(jù)中性情形假設(shè)預(yù)計,完全達到后年貢獻業(yè)績?yōu)?.8億元。隱性土地資產(chǎn)增值空間巨大。公司在揭陽市郊擁有1600畝的土地,由于城市化進程以及揭陽潮汕機場空港經(jīng)濟區(qū)的設(shè)立,一半以上的土地將改變用途作為商貿(mào)物流用地。根據(jù)目前市場價計算土地資產(chǎn)約7.68億,是當(dāng)時取得價值的6.4倍。隨著空港經(jīng)濟區(qū)的逐漸繁榮,未來仍有較大的增值空間。
目前估值合理,看好針狀焦項目對公司業(yè)績的驅(qū)動,給予“增持”評級。2012~2013年估值分別為26.0倍和21.0倍,與化工行業(yè)估值水平相當(dāng)。針狀焦項目將在2015年開始發(fā)揮效益,我們將會密切跟蹤項目的進展情況并調(diào)整盈利預(yù)期。
江特電機：宜豐鋰礦初勘結(jié)果超預(yù)期
宜豐縣茜坑探礦權(quán)總面積為10.38平方公里,為本次勘查面積的4.2倍,我們按照面積粗略估算得出此探礦權(quán)總資源儲量或可達3億噸,氧化鋰儲量144萬噸,折合鋰精礦3596萬噸(假設(shè)鋰精礦度數(shù)4%),遠(yuǎn)超出公司此前收購探礦權(quán)時的預(yù)測(鋰瓷石717萬噸、高嶺土2690萬噸)。從初勘結(jié)果來看,我們認(rèn)為本礦區(qū)的成礦條件較好,連體礦多且礦體厚度大,高品位鋰云母區(qū)域也超出此前預(yù)期,具備較高的提鋰經(jīng)濟性。
預(yù)計2012年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤占比將達50%,鋰資源長期戰(zhàn)略價值凸顯。
我們預(yù)計2012年公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對凈利潤的貢獻占比將大幅提升:鋰礦收入+400%yoy,正極材料產(chǎn)能+500%yoy,且碳酸鋰自給能提高正極材料毛利率約3個百分點。近期掌握鋰資源的國際鋰業(yè)巨頭連續(xù)提價,我們認(rèn)為這折射出中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對上游資源控制力較弱,公司所掌握的中國自主優(yōu)質(zhì)鋰云母礦的戰(zhàn)略價值將隨著鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加凸顯。長期來看,我們認(rèn)為手握上游核心資源的公司能充分享受資源價值的增值,且能保障垂直產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢。
重申“買入”評級,目標(biāo)價16.40元。
由于鋰礦的后續(xù)勘探和開采進程尚具有一定不確定性,我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預(yù)測,目標(biāo)價由現(xiàn)有業(yè)務(wù)估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。
路翔股份：鋰礦含量喜人助推業(yè)績高升
不過有色金屬采選通常建設(shè)周期較長,此次探礦權(quán)區(qū)域內(nèi)的礦石要對公司盈利產(chǎn)生重大貢獻,仍需要3-5年時間。
目前河南鞏義6%鋰輝石市場價格約為2800元/噸。如果按照鋰輝石35%的毛利率計算,路翔股份探明鋰礦石儲量采礦權(quán)和探礦權(quán)的稅后價值之和為14.2億元。
礦山內(nèi)的鈮和鉭金屬也具有一定價值,如按照50%鈮鉭礦石價格為40萬元/噸計算,鉭和鈮礦石的稅后價值在1.5億元左右。
公司的遠(yuǎn)期目標(biāo)是成為擁有鋰礦石采選-基礎(chǔ)鋰鹽-鋰電材料整套產(chǎn)業(yè)鏈的新材料公司。公司控股子公司融達鋰業(yè)投資1000萬元成立的甘孜呷基卡鋰電材料公司已經(jīng)通過發(fā)改委審批,正在進行前期建設(shè)工作,預(yù)計可于2014年投產(chǎn)。暫不對其進行估值。
公司瀝青業(yè)務(wù)受基建投資增速下降影響景氣下行,利潤有所下滑,目前處于周期低谷。參考可比公司國創(chuàng)高新,我們給予公司瀝青業(yè)務(wù)2.8倍PB估值,得出瀝青業(yè)務(wù)價值為5.4億元。
我們按照分部估值法,將公司各部價值加和得到21.0億元,對應(yīng)股價為17.30元,相對目前股價仍然有20%的漲幅。
風(fēng)險提示:公司尚未取得新增鋰礦區(qū)域采礦權(quán),未來仍需繳納探礦權(quán)價款后才可申請辦理采礦權(quán);鋰礦開采對公司資金投入要求較高,目前公司負(fù)債率較高,鋰礦項目又將耗費大量資金,未來有可能在二級市場大量融資。
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